受益煤焦油價格下降盈利改善，炭黑價格有望反彈

受制于產能過剩，炭黑價格已經連續幾年低迷，同時鋼鐵行業開工較低，原材料煤焦油價格反而較高，壓制了行業盈利。近期鋼鐵行業開工率回升，煤焦油價格回落，炭黑行業盈利能力改善，同時隨著行業集中度的提升，炭黑行業的龍頭話語權逐漸增強，加上下游橡膠制品行業盈利回升擴產的拉動，炭黑價格有望反彈

行業集中度仍在提升，龍頭優勢明顯

炭黑行業全球集中度較高，前三大巨頭卡博特、博拉哥倫比亞和歐勵隆工程炭占據全球約40%的市場份額。國內集中度相對低一些，前三大黑貓、卡博特和龍星共占約30%的市場份額。目前行業整體開工率約60-70%，但龍頭企業開工率普遍在90%以上，行業集中度不斷提升，龍頭優勢明顯。

橡膠制品行業盈利改善拉動炭黑需求

炭黑是橡膠工業第二大原料，約91%的炭黑產品應用于橡膠工業，其中炭黑約67%用于輪胎，24%用于其他橡膠制品。炭黑主要用于橡膠的補強，用量較大，與橡膠的用量比約為1：2，因此橡膠行業景氣度將決定炭黑需求。隨著橡膠價格的大幅走低，橡膠制品行業盈利近兩年迎來顯著改善，開工率提升，擴產計劃較多，未來有望持續拉動炭黑需求。

(關鍵字：煤焦油 價格下降 盈利改善 炭黑價格 有望反彈)