聚乙烯作為化工產業鏈偏終端的產品，處于利潤傳導的后端，其利潤受成本端影響較大。從2022年一季度起，成本端漲幅明顯，聚乙烯也就成為了低利潤的常客。然而低利潤卻伴隨了高產量，我們來一探究竟。

從存量到增量：先從現象開始看起，都說近端國產供應壓力偏大。當然，這在很大程度上是新裝置投產貢獻出來的。其實年前就已經沒有太多的檢修裝置，彼時更多的壓力來自于存量供應。對于華南兩套大裝置的投產，市場其實早有預期。但裝置真正落地之后，對于產量的貢獻依舊不少。從數據的角度，結結實實的感受到產能落地后的力量。

好在兩套大裝置依靠優越的地理位置，并不會把全部產品投入國產市場的洪流。尤其是海南煉化依靠保稅區，加之其便利的海運優勢，可以更方便的把貨源輸出到國外市場。為聚乙烯走出國門又邁出了堅實的一步。

現象已經表明，其產量更多的來自于增量供應。那我們把目光聚焦回存量供應。裝置的生產積極性到底是要考慮利潤問題，當然化工品乃至工業品更應該看其綜合利潤，而不是糾結于單產品利潤如何。何況，每套裝置的實際情況千差萬別，就單單是原料端，可以說各有千秋。同樣都是煉化一體化裝置，其原料來源也各自不同，更不用說MTO或是輕烴裝置。再考慮到固定資產折舊、人員成本等，對于成本端的計算，用粗線條刻畫也未嘗不可。

從利潤來看，基本徘徊在0利潤附近，甚至多數時刻，在水面以下。從我們的直觀感受看，欠佳的利潤必然帶來的是不高的生產積極性。從存量裝置的產能利用率來看，也確實如此。

如此看來，高產量和低利潤看似一對矛盾，其實細致來看，兩者的存在并非偶然，而且這種情況可能在很長一段時間內，將繼續持續。

(關鍵字：PE PE市場)