中南大學(xué)冶金學(xué)學(xué)士、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士，鋼鐵行業(yè)資深專家，現(xiàn)為歐冶云商股份有限公司資訊服務(wù)部首席分析師。長(zhǎng)期從事鋼鐵及原材料行業(yè)與市場(chǎng)分析及研究工作，擁有22年鋼鐵行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。先后在馬鋼股份(600808,股吧)、中國冶金報(bào)、上海鋼聯(lián)(300226,股吧)等在業(yè)內(nèi)富有影響力的企業(yè)和機(jī)構(gòu)工作，曾擔(dān)任中國冶金報(bào)國際專刊主編和上海鋼聯(lián)研究中心主任，以及國外大型投資咨詢公司高級(jí)顧問，撰寫發(fā)表過大量具有行業(yè)影響力的文章與評(píng)論。

核 心 觀 點(diǎn)

1、雖說我國對(duì)美國直接出口的鋼材數(shù)量有限，但通過其它國家間接出口的鋼材遠(yuǎn)超這個(gè)數(shù)字。美國加征進(jìn)口關(guān)稅對(duì)鋼材間接出口形成較大利空，而且此舉可能引發(fā)其他國家和地區(qū)跟進(jìn)上調(diào)關(guān)稅，對(duì)我國鋼材出口中長(zhǎng)期影響不利。

2、近期鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)快速下跌，這有多方面的因素，是供求關(guān)系發(fā)生改變、國內(nèi)外宏觀環(huán)境出現(xiàn)較多偏空成分、市場(chǎng)預(yù)期變差、心態(tài)惡化等多重因素的疊加。

3、對(duì)于庫存創(chuàng)新高的因素：盡管鋼材減產(chǎn)較多，但復(fù)產(chǎn)、新建產(chǎn)能和現(xiàn)有產(chǎn)能利用率提升導(dǎo)致的產(chǎn)量增加同樣明顯；取暖季限產(chǎn)導(dǎo)致的供給減少低于預(yù)期。這兩年鋼材市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，鋼貿(mào)商群體在增加，鋼材市場(chǎng)蓄水池的作用逐步有所恢復(fù)等。

4、鋼市的幾點(diǎn)利好因素有：鋼材庫存持續(xù)在下降，本周五統(tǒng)計(jì)的社會(huì)庫存繼續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，且降幅有所加大。兩會(huì)結(jié)束，政策明朗，取暖季限產(chǎn)禁令消除，工地需求將會(huì)加速啟動(dòng)，終端采購積極性也會(huì)上升。環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供給的制約仍然會(huì)產(chǎn)生積極意義。

5、在多種因素的綜合影響下，預(yù)計(jì)我國今年的鋼產(chǎn)量難以持續(xù)增長(zhǎng)，將與去年持平，鋼材出口量將比去年下降10%。鋼材市場(chǎng)在未來數(shù)月將會(huì)弱勢(shì)運(yùn)行。

詳 細(xì) 文 章
內(nèi) 容
大宗內(nèi)參:在特朗普宣布對(duì)中國出口商品加征高額關(guān)稅后，鋼鐵和原材料期貨市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，實(shí)際上中國對(duì)美出口鋼材很少，相關(guān)原材料與美國的貿(mào)易量也不大，為什么對(duì)市場(chǎng)的影響這么大？

曾節(jié)勝：特朗普政府一宣布這一消息，全球股市和商品均出現(xiàn)下挫，國內(nèi)股市、商品期貨更是大幅下挫，鋼鐵和原材料股票和期貨幾乎跌停，可見其影響之大。其原因主要有：

首先一點(diǎn)，也是最為重要的一點(diǎn)是：美國盡管被國內(nèi)不少人看作是正在衰落的經(jīng)濟(jì)體，但其體量之大、實(shí)力之強(qiáng)在關(guān)鍵的時(shí)候還是需要掂量的。美國是中國最為重要的出口地之一，而且美國在制定全球貿(mào)易體系、金融和貨幣政策方面的影響力也是相當(dāng)大。美國對(duì)西方各經(jīng)濟(jì)體，甚至一些發(fā)展中國家的影響力很大，它的這一舉措很可能會(huì)得到其它國家的響應(yīng)，有可能會(huì)對(duì)中國形成“圍堵”。特朗普做出這一決策是早有準(zhǔn)備的，美國對(duì)中國的貿(mào)易戰(zhàn)打起的話，美國自身也會(huì)受到傷害，但對(duì)中國的影響、對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和大宗商品市場(chǎng)的影響應(yīng)該是更大。

至于鋼材出口方面，盡管中國對(duì)美的直接出口量不大，而且特朗普一直將目光盯著鋼材和鋁，不僅會(huì)壓制中國的鋼材間接出口到美國的情況，同時(shí)也會(huì)對(duì)與鋼鐵相關(guān)的產(chǎn)品出口加征關(guān)稅，從而抑制其出口。

雖說我國對(duì)美國直接出口的鋼材數(shù)量有限，但通過其它國家間接出口的鋼材遠(yuǎn)超這個(gè)數(shù)字。由于我國主要鋼材出口國和美國主要鋼材進(jìn)口國高度重合，市場(chǎng)普遍認(rèn)為中國出口至東盟、韓國等地區(qū)的鋼材，經(jīng)過轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工之后出口到了美國。美國加征進(jìn)口關(guān)稅對(duì)鋼材間接出口形成較大利空，而且此舉可能引發(fā)其他國家和地區(qū)跟進(jìn)上調(diào)關(guān)稅，對(duì)我國鋼材出口中長(zhǎng)期影響不利。

另外，我國出口至美國的機(jī)械設(shè)備等商品，很多都是鋼材的下游產(chǎn)品，如果其出口受阻，必將對(duì)國內(nèi)鋼材消費(fèi)形成不利影響，這也將在一定程度上對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成壓力。

大宗內(nèi)參:春節(jié)后以來，鋼材價(jià)格在經(jīng)過短暫的快速上漲后迅速步入下跌，近期鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)下跌的主要原因有哪些？

曾節(jié)勝：近期鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)快速下跌，這有多方面的因素，是供求關(guān)系發(fā)生改變、國內(nèi)外宏觀環(huán)境出現(xiàn)較多偏空成分、市場(chǎng)預(yù)期變差、心態(tài)惡化等多重因素的疊加。

春節(jié)以來，鋼材庫存持續(xù)大幅增加、而下游需求啟動(dòng)緩慢，供給的增長(zhǎng)快于需求的增長(zhǎng)。

不僅是庫存高企這個(gè)問題比較突出，今年鋼貿(mào)行業(yè)及下游資金緊張也是十分突出的問題。供需狀況改變、流動(dòng)性不足應(yīng)該是鋼材價(jià)格難以堅(jiān)挺的內(nèi)在因素。

鋼價(jià)下跌給杠桿較高的鋼貿(mào)商及托盤商帶來壓力。托盤的不少都是月底或下月初到期，有回款需求。本周以來，鋼價(jià)快速下跌，年前囤貨且沒有鎖價(jià)的鋼貿(mào)商已經(jīng)出現(xiàn)虧損，部分已經(jīng)虧損嚴(yán)重，資金壓力較大，如果市場(chǎng)繼續(xù)下行，可能會(huì)造成連鎖反應(yīng)。

成本支撐方面，原材料價(jià)格的更大幅度的下跌會(huì)導(dǎo)致鋼廠成本下移，利潤(rùn)不減反升。本輪下跌，原材料的跌幅大于鋼材，原材料價(jià)格下行會(huì)帶來鋼鐵生產(chǎn)成本的下降，也會(huì)拖累鋼價(jià)。

在這種不良的行業(yè)基本面狀況下，稍微的利空就會(huì)使鋼價(jià)下移，而近期出現(xiàn)的幾個(gè)變化又是對(duì)鋼材市場(chǎng)構(gòu)成較為明顯的利空。在內(nèi)外因素的雙重影響下，鋼價(jià)快速下跌也就不足為怪。

兩'會(huì)剛剛結(jié)束，市場(chǎng)普遍預(yù)期政府宏觀政策在收緊，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)像去年那樣超預(yù)期的可能性不大。

本周任澤平、徐小慶等幾個(gè)宏觀大佬在行業(yè)研究會(huì)上表明了自己對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法，對(duì)2018年基本上是看空的。

年后市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏的預(yù)期不斷增強(qiáng)，外界普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)很有可能在年內(nèi)加息4次，同時(shí)繼續(xù)削減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。本周三美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，而剛剛加完息，特朗普又宣布對(duì)中國高達(dá)600億美元的商品征收懲罰性關(guān)稅，根本不給市場(chǎng)喘息的時(shí)間。

大宗內(nèi)參:目前，鋼材社會(huì)庫存已經(jīng)創(chuàng)下近三年的新高，華東和華南不少倉庫鋼材爆滿，如何看待當(dāng)前的鋼材庫存數(shù)據(jù)？

曾節(jié)勝：按道理來說，2016年底以來，我國淘汰了近1.2億噸的地條鋼產(chǎn)能，另外還淘汰了1.15億噸的合規(guī)產(chǎn)能，去年中期似乎出現(xiàn)鋼材明顯供不應(yīng)求的局面。在這種背景下，春節(jié)前后鋼材社會(huì)庫存不斷累積，并在節(jié)后創(chuàng)下近幾年的新高，對(duì)于庫存的攀升應(yīng)從以下幾個(gè)方面來看：

首先，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到在去除地條鋼之后，由于鋼廠利潤(rùn)豐厚，鋼廠復(fù)產(chǎn)和變相的產(chǎn)能復(fù)蘇已經(jīng)導(dǎo)致供需狀況發(fā)生了改變，庫存已經(jīng)反映這一點(diǎn)。

盡管鋼材減產(chǎn)較多，但復(fù)產(chǎn)、新建產(chǎn)能和現(xiàn)有產(chǎn)能利用率提升導(dǎo)致的產(chǎn)量增加同樣明顯。2017年，在國家強(qiáng)有力推進(jìn)鋼鐵供給側(cè)改革的背景下，全國共去除地條鋼產(chǎn)能8000萬噸，減少產(chǎn)量6000萬噸，（其余部分在2016年底已被淘汰），另外合規(guī)企業(yè)淘汰產(chǎn)能5000萬噸，但其中很多是閑置和待轉(zhuǎn)換的產(chǎn)能，同時(shí)合規(guī)企業(yè)又?jǐn)U充了產(chǎn)能4000萬噸，產(chǎn)能利用率也得以進(jìn)一步提升，導(dǎo)致表內(nèi)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量不減反增，同比增加4000萬噸左右（因取暖季限產(chǎn)減少的產(chǎn)量在1000萬噸以內(nèi)）。加上鋼材出口同比減少2500萬噸，也就是增加國內(nèi)供給2500萬噸。因而，盡管淘汰了這么多產(chǎn)能，但鋼材的實(shí)際供給減少得并不多。

其次，取暖季限產(chǎn)導(dǎo)致的供給減少低于預(yù)期。按照原來的預(yù)計(jì)，實(shí)行取暖季限產(chǎn)，2+26城市鋼產(chǎn)量將會(huì)下降1000萬噸/月，從目前的數(shù)據(jù)來看，這些地區(qū)每個(gè)月產(chǎn)量減少量低于500萬噸，而其它地區(qū)又把這個(gè)空缺補(bǔ)上，這從1－2月份全國粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.9%，日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)7.2%可以看出。

當(dāng)然，這兩年鋼材市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，鋼貿(mào)商群體在增加，鋼材市場(chǎng)蓄水池的作用逐步有所恢復(fù)。

還有，前幾年，大量的鋼材市場(chǎng)關(guān)閉、合并或轉(zhuǎn)行，鋼材市場(chǎng)的集中度也大幅提高，鋼材倉庫的數(shù)量明顯減少，從表象上來看當(dāng)然也就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)有部分鋼材倉庫爆滿的現(xiàn)象。

再者，春節(jié)之前由于市場(chǎng)對(duì)取暖季限產(chǎn)效果釋放、節(jié)后需求釋放帶來的春節(jié)行情充滿期望，鋼貿(mào)商提前進(jìn)行了冬儲(chǔ)，增加了備貨，也推動(dòng)了社會(huì)庫存數(shù)量增長(zhǎng)。

大宗內(nèi)參:當(dāng)前鋼材市場(chǎng)當(dāng)前，市場(chǎng)情緒已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，看空者已經(jīng)占居優(yōu)勢(shì)，鋼材市場(chǎng)利多的因素有哪些？

曾節(jié)勝：當(dāng)前鋼材市場(chǎng)普遍被看空，但仍然有一些利多的因素：

首先，鋼材庫存持續(xù)在下降，本周五統(tǒng)計(jì)的社會(huì)庫存繼續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，且降幅有所加大。據(jù)本周庫存統(tǒng)計(jì)，本周鋼材社會(huì)庫存出現(xiàn)下降，且各品種均出現(xiàn)下降。螺紋社會(huì)庫存環(huán)比下降3.4%，幅度有所加速，與歷史同期降幅基本持平。但廠內(nèi)庫存和產(chǎn)量仍在增加，高庫存和高產(chǎn)量的矛盾沒有化解。

其次，兩會(huì)結(jié)束，政策明朗，取暖季限產(chǎn)禁令消除，工地需求將會(huì)加速啟動(dòng)，終端采購積極性也會(huì)上升。

再次，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供給的制約仍然會(huì)產(chǎn)生積極意義。只是當(dāng)前利空的因素占居主導(dǎo)，這一點(diǎn)不受關(guān)注而已。而在市場(chǎng)不行的時(shí)候，政府對(duì)環(huán)保會(huì)更加重視。

此外，受鋼價(jià)下行和環(huán)保限產(chǎn)的影響，鋼廠產(chǎn)量釋放節(jié)奏有所放緩，供需矛盾將會(huì)出現(xiàn)一定程度的改善。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2018年3月上旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量173.2萬噸，較上一旬減少14.67萬噸，減幅7.81%。

在多種因素的綜合影響下，預(yù)計(jì)我國今年的鋼產(chǎn)量難以持續(xù)增長(zhǎng)，將與去年持平，鋼材出口量將比去年下降10%。鋼材市場(chǎng)在未來數(shù)月將會(huì)弱勢(shì)運(yùn)行。

(關(guān)鍵字：貿(mào)易戰(zhàn) 鋼市)