2017年2月的主要宏觀數據將在
數字格局：通脹回落，增長平穩。在物價方面，高頻數據顯示，2017年2月中上旬豬肉價格和蔬菜價格環比均下跌，2月食品價格同比可能出現較大幅度的回落，CPI同比或回落至1.2%。2017年2月中上旬，布油環比漲幅收窄，鋼鐵價格止跌反彈。總體來看，2月PPI同比仍將在低基數影響下走高。在增長方面，2017年1-2月6大發電集團耗煤量同比增速大幅上升，反映工業生產可能提速。制造業投資回升延續，支撐1-2月固定資產投資。全球貿易回暖小周期繼續帶動出口改善。
情緒預期：CPI走低沖擊通脹預期。由于2016年同期食品價格較高，2月CPI同比漲幅或將低于市場預期。而2月PPI同比大概率突破7%關口。隨著CPI同比的意外走低和PPI同比的持續上漲，市場對未來通脹走勢及貨幣政策的分歧或因此進一步擴大。
政策預期：防控金融風險。2016年第四季度貨幣政策執行報告要求，把防控金融風險放到更加重要的位置，積極穩妥推進金融監管體制改革。因此，未來可能著力完善對資產管理業務、金融控股公司的監管，加強對跨行業跨市場風險的管理。在防風險、嚴監管的背景下，保持總量穩定將成為實施穩健中性貨幣政策的重要抓手。
官方PMI：51.2，較上月下降0.1個百分點
PMI指數沒有完全去除季節性，它和PPI環比增速之間存在相關性。而PPI中權重最大的工業品是原油和鋼鐵。高頻數據顯示，2017年2月原油價格和螺紋鋼價格的環比增速均下降，從而可能帶動PPI環比增速下降。
工業增加值同比：6.1%，較前值上升0.1個百分點
2017年1-2月，6大發電集團耗煤量同比增速大幅上升，反映工業生產可能提速。
CPI同比：1.2%，較上月下降1.3個百分點
高頻數據顯示，2017年2月中上旬豬肉價格和蔬菜價格環比均出現了下跌。加之2016年同期豬肉和蔬菜價格較高，2017年2月食品價格同比可能出現較大幅度的回落。非食品價格方面，成品油價格同比漲幅繼續擴大，或將帶動交通工具燃料價格繼續上漲。但春節錯位將使旅游價格同比回落。總體上看，2月CPI同比可能出現明顯的回落。
PPI同比：7.5%，較上月走高0.6個百分點
2017年2月中上旬，主要工業品價格漲跌互現。煤炭、柴油和水泥價格環比繼續下跌。布油環比漲幅有所收窄，而鋼鐵價格止跌反彈。總體來看，2月PPI環比漲幅或將收窄。然而，在低基數的影響下，PPI同比仍將繼續走高，大概率突破7%的關口。
M1：20%，較上月提高5.5個百分點
M2：11.6%，較上月提高0.3個百分點
歷史數據顯示，春節所在月份的M1環比增速往往為負。由此來看，春節錯位可能使2017年2月M1同比明顯反彈。由于M1同比增速回升，且2016年同期基數略低，2017年2月M2同比增速可能提高0.3個百分點，至11.6%。
新增信貸：8500億元，較上月下降11800億元
社會融資總量：1萬億元，較上月下降2.74萬億元
在2016年第四季度貨幣政策執行報告中指出，“保持總量穩定，綜合運用價、量工具和宏觀審慎政策加強預調微調，調節好貨幣閘門……實現貨幣信貸和社會融資規模適度增長。”由此來看，與2016年相比，2017年的貸款余額和社會融資規模余額增速可能有所放緩。假設2017年的貸款投放節奏與2009年至2016年的平均水平相當，2月新增貸款規模可能在8500億元左右。
考慮到2015年以來新增人民幣貸款占社會融資規模的比例穩定在75%上下，2017年2月社會融資規模可能達到1萬億。
固定資產投資：8.2%，較前值上升0.1個百分點
根據我們之前發布的報告[1]，制造業投資反彈將在2017年第一季度延續。2016年全年，制造業投資完成額占全部固定資產完成額的31%。歷史數據顯示，制造業投資增速與固定資產投資增速走勢較為一致。因此，制造業投資增速上升將支撐2017年1-2月的固定資產投資增速。
社會消費品零售總額：10.5%，較前值回落0.4個百分點
2009年以來，歷年1-2月社會消費品零售總額累計增速通常低于上年12月的當月增速，預示2017年1-2月社會消費品零售總額增速可能回落。
出口：10%，較上月提高2.1個百分點
進口： 18%，較上月提高1.3個百分點
順差：230億美元，較上月減少283億美元
出口方面，全球貿易回暖小周期帶動出口向好改善，疊加2月低基數效應，2月出口將持續回穩向好態勢。
進口方面，2月我國重點進口商品單價同比均處于高位；具體而言，原油及銅等均同比均處于高位；且受節后復工影響，我國進口量或上漲，帶動進口大幅改善至18%。
FDI：85億美元，較上月下降35億美元
從歷史數據看，2月份數據大概率較上月大幅下降，季節性因素明顯。
(關鍵字：經濟 CPI 新增信貸)
