近日，新冠變異毒株“奧密克戎”的出現(xiàn)令金融市場出現(xiàn)了似曾相識的一幕——原油大跌。回顧歷史上多次全球性金融市場波動時，原油也總是率先崩潰，隨后向其他資產(chǎn)傳導(dǎo)。

分析人士表示，全球性金融市場波動尤其是金融危機通常會導(dǎo)致大宗商品價格大幅回落，原油作為消費端的代表品種，反應(yīng)更為敏感，下跌幅度也更明顯，但與上一輪金融市場波動相比，本輪油價下挫的宏觀背景已經(jīng)發(fā)生變化。

油價重挫

上周五以來，國際油價以及全球多數(shù)主要股指均出現(xiàn)了大幅下挫。有細心的投資者將“奧密克戎”毒株出現(xiàn)后的金融市場行情與2020年初新冠肺炎疫情出現(xiàn)之時進行對比發(fā)現(xiàn)，金屬資產(chǎn)這一次經(jīng)受住了考驗，價格受影響不大，而原油則又一次崩潰。

文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，11月26日以來，美國原油期貨主力合約累計下跌了約15%。同時，美股、VIX指數(shù)、美債收益率、美元指數(shù)等一些金融市場重要指標(biāo)均有異動。

業(yè)內(nèi)人士表示，全球性金融市場波動尤其是金融危機通常會導(dǎo)致大宗商品價格大幅回落，原油作為主要能源商品，一旦經(jīng)濟走弱、產(chǎn)出受阻，其需求將受到直接影響。

“從事件驅(qū)動角度來看，本次突發(fā)新變種疫情的消息擴散時，由于新變種的不確定性，投資者與2020年初疫情首次暴發(fā)時做比對，從而引起了心理恐慌，導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)如股市和大宗商品出現(xiàn)大幅下跌。”美爾雅期貨首席經(jīng)濟學(xué)家原濤對中國證券報記者表示，疫情直接打擊的是實體產(chǎn)業(yè)的消費端，原油直接受到影響；而股市是屬于投資端，間接受到影響。

方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟研究員李彥森對中國證券報記者表示：“大類資產(chǎn)價格的波動也反映出短期市場避險情緒的變化。原油大跌可能更多反映出市場對新型變異毒株、美國投放戰(zhàn)略石油儲備等風(fēng)險因素的警惕。從這個意義上講，原油價格大跌確實是金融市場的警示指標(biāo)之一。”

領(lǐng)跌特征明顯

回顧上一輪新冠肺炎疫情引發(fā)的金融市場波動，油價領(lǐng)跌特征明顯。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，在2020年先跌后漲的趨勢下，去年全年國內(nèi)大宗商品價格指數(shù)依然收獲了12.11%的漲幅，而同期石油期貨板塊則下跌了21.16%；同期美國原油期貨主力合約跌幅為20.90%。

“從長周期來看，面對金融市場波動尤其是金融危機，大部分情況下不同品種的商品價格回落節(jié)奏基本是一致的，但原油往往是跌幅最大的大宗商品品種，甚至在2020年疫情期間出現(xiàn)期貨價格為負(fù)值的極端情況。”李彥森對中國證券報記者解釋，這主要由于原油上游供給在寡頭壟斷下具有相對更強的剛性，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)向和需求弱化反應(yīng)不夠及時，并且原油市場具有更強的金融屬性，油價大幅下跌容易造成市場情緒突變，產(chǎn)生類似“空頭踩踏”的結(jié)果。

李彥森表示：“畢竟已經(jīng)經(jīng)歷過近兩年的抗疫，各國有一定的應(yīng)對經(jīng)驗，現(xiàn)有疫苗也能發(fā)揮一定作用。因此，變異毒株對金融市場的影響更偏向結(jié)構(gòu)性，例如對短期經(jīng)濟的悲觀預(yù)期導(dǎo)致油價跌幅加大，但金屬價格普遍沒有太大波動。”

另外，從投資博弈角度看，原濤認(rèn)為，寬松的流動性疊加經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇，今年以來歐美股市與大宗商品價格累計漲幅比較大。在高通脹的壓力下，美聯(lián)儲可能被迫在明年結(jié)束寬松貨幣政策。多重因素導(dǎo)致了原油多頭短線獲利了結(jié)。

貨幣政策前景現(xiàn)變數(shù)

對比2020年新冠肺炎疫情初發(fā)時期表現(xiàn)，新毒株“奧密克戎”的消息出現(xiàn)后，油價大跌的宏觀背景已經(jīng)發(fā)生了變化。

“雖然對短線投資人來說，這兩次油價大跌較為雷同，但從宏觀周期角度來看，2020年初疫情首次爆發(fā)時，處于經(jīng)濟長周期下行的早期階段；而當(dāng)前處于復(fù)產(chǎn)復(fù)工后的小周期回落階段。”原濤分析。

李彥森表示，當(dāng)前與2020年初全球經(jīng)濟均處于增速承壓的狀態(tài)，疫情后期影響的邏輯和表現(xiàn)可能相似，即會加速全球經(jīng)濟沖高回落的過程。“如果疫情對經(jīng)濟的影響程度超出預(yù)期，主要經(jīng)濟體尤其是美國收緊貨幣政策的步伐將會放慢。”李彥森說。

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