“十一”長假期間，國際原油期貨大幅下挫。國際布倫特油價(jià)由向百元/桶沖刺，轉(zhuǎn)而失守84美元/桶。

從各方歸因分析來看，油價(jià)下跌有美元走強(qiáng)，投資者獲利了結(jié)的原因，有歐美國家會更長時(shí)間維持高利率對油價(jià)的潛在利空影響。背后仍然是美債收益率飆升下，市場預(yù)期的不斷轉(zhuǎn)變。

油價(jià)連續(xù)幾日快速下跌，讓市場看到美債收益率飆升下美國經(jīng)濟(jì)軟著陸希望的破裂，但是油價(jià)的快速下跌，卻又讓股市投資者期盼通脹預(yù)期進(jìn)一步走低帶來的利好刺激。如此預(yù)期和現(xiàn)實(shí)下，油價(jià)和美元在中長期內(nèi)仍會繼續(xù)“掰手腕”。

6個(gè)交易日跌去11美元

10月5日，紐約WTI原油日內(nèi)跌幅一度達(dá)2%，跌至82美元/桶左右；而布倫特原油則一度失守84美元/桶。而就在前一個(gè)交易日10月4日，紐約WTI原油期貨11月合約結(jié)算價(jià)收跌5.61%，報(bào)84.22美元/桶，創(chuàng)去年9月以來最大單日跌幅；布倫特原油期貨12月合約結(jié)算價(jià)跌5.62%，報(bào)85.81美元/桶。

此前，9月28日，紐約WTI油價(jià)一度達(dá)到95美元/桶，在短短6個(gè)交易日內(nèi)，國際油價(jià)由向百元沖刺，變成了快速下跌，跌去了11美元/桶。在油價(jià)快速下跌推動(dòng)下，國際資本市場上原油板塊也在近期整體連續(xù)走低。

這背后到底發(fā)生了什么？摩根大通大宗商品策略團(tuán)隊(duì)在一篇名為《需求破壞已經(jīng)開始》的報(bào)告中表示，隨著美國國債收益率飆升至2008年金融危機(jī)前所未見的高位，全球經(jīng)濟(jì)正面臨陣痛，對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇，美元匯率飆升也使大多數(shù)買家認(rèn)為大宗商品價(jià)格過于昂貴。該行預(yù)計(jì)本季度原油的需求也將下降，“即使原油價(jià)格在9月份突破了每桶90美元，我們的年終目標(biāo)仍然是每桶86美元。”

美國石油消費(fèi)見頂

中信建投期貨分析師董丹丹認(rèn)為，油價(jià)下跌有美元走強(qiáng)，投資者獲利了結(jié)的原因，有歐美國家會更長時(shí)間維持高利率對油價(jià)的潛在利空影響，但是一份美國能源部（EIA）的月報(bào)則是油價(jià)拋售的開始。

這份月報(bào)都說了什么，為什么如此重要？董丹丹表示，這個(gè)9月底公布的EIA—PSM報(bào)告的第一大利空是美國原油產(chǎn)量在7月份升至1299萬桶/日，月度環(huán)比增長0.7%，這是2019年11月以來的最高水平。

這個(gè)報(bào)告的第二點(diǎn)利空是美國石油消費(fèi)見頂回落。7月美國石油表需環(huán)比下降59.2萬桶/日，是4月份以來的最低值。7月表需同比2022年有19.8萬桶/日或1%的增幅。成品油中的汽油表需環(huán)比下滑了26.6萬桶/日至901萬桶/日，也是4月以來最低。

油價(jià)與美元繼續(xù)掰手腕

值得關(guān)注的是，油價(jià)的走低也可能幫助美聯(lián)儲對抗通脹，再疊加美國9月ADP“小非農(nóng)”就業(yè)創(chuàng)2021年初以來最小增幅，放緩速度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期明顯降溫。

伴隨著油價(jià)的快速下跌，長期限美國國債收益率也在本周連續(xù)創(chuàng)下2007年以來最高點(diǎn)后，暫時(shí)出現(xiàn)下降，而衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數(shù)，也在周三攀升至10個(gè)月以來的最高點(diǎn)后，連續(xù)兩日出現(xiàn)下滑。

但是，接下來呢？多數(shù)策略師看來至少年底前美元上漲趨勢未就此結(jié)束，就如同油價(jià)沒有停止上漲一樣，兩者之間的掰手腕游戲，仍會繼續(xù)。從供給端看，產(chǎn)油國仍然保持供應(yīng)緊縮的姿態(tài)，有一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)原油將繼續(xù)受到支撐，本輪調(diào)整幅度或不會很大。

此前沙特能源部宣布，將繼續(xù)執(zhí)行每日100萬桶的石油減產(chǎn)措施至2023年12月底，這一激進(jìn)舉措超出市場預(yù)期。俄羅斯9月份也宣布將繼續(xù)自愿減少30萬桶/日的石油供應(yīng)至2023年12月底。

(關(guān)鍵字：國際原油 油價(jià) 美債收益率 石油消費(fèi))